摩根大通模型预测，2025霉国经济衰退概率升至31%-50%

摩根大通对美国经济的预测主要基于当前经济形势和政策环境，以下是其核心观点的综合整理：
 
1. 经济增长放缓，衰退风险上升
 
- 摩根大通预计2024年美国实际GDP增速将放缓至0.7%（2023年为2.8%），处于温和扩张与收缩的边缘。
 
- 部分模型显示，受关税政策、制造业疲软和消费者信心下降影响，2025年经济衰退概率已升至31%-50%。例如，5年期国债和基本金属价格反映的衰退可能性接近50%。
 
2. 通胀回落但仍高于目标
 
- 预计2024年核心PCE通胀率将从2023年的3.4%降至2.4%，但仍高于美联储2%的目标。
 
- 住房和服务类通胀粘性较强，可能延迟通胀回落速度。
 
3. 美联储政策转向
 
- 若通胀持续缓和，美联储可能在2024年中启动降息，预计从6月开始每次会议降息25个基点，年底前将联邦基金利率从5.25%-5.5%降至4.00%-4.25%。
 
- 同时，量化紧缩（QT）将维持每月950亿美元的规模，进一步收紧流动性。
 
4. 关税与贸易政策冲击
 
- 特朗普政府对加拿大、墨西哥和中国的关税政策加剧了经济不确定性，导致制造业活动萎缩（如2025年2月ISM制造业指数仅50.3%，接近收缩区间），并拖累全球供应链。
 
- 亚特兰大联储GDPNow模型曾预测2025年第一季度GDP增速为-2.8%，为疫情以来最大单季跌幅。
 
5. 劳动力市场与消费韧性
 
- 劳动力市场逐步降温，失业率可能从当前3.5%升至4.5%左右，但仍处于历史低位。
 
- 消费者支出增速放缓，受储蓄减少、学生贷款偿还重启和部分群体债务压力影响，但就业和收入增长仍支撑整体消费。
 
6. 资产市场展望
 
- 股市：贸易紧张和盈利预期下调可能导致美股波动加剧，摩根大通交易部门已转为短期看空。
 
- 美元：在政策不确定性下，美元可能维持强势。
 
- 大宗商品：若铜关税落地，2025年铜价可能上涨至1.04万美元/吨，2026年或达1.1万美元。
 
7. 长期风险与政策不确定性
 
- 高企的联邦债务（2023年赤字占GDP的7.4%）和潜在的加税、移民限制等政策可能进一步抑制经济增长。
 
- 摩根大通CEO杰米·戴蒙警告，债务问题可能引发“可预测的危机”，威胁金融稳定。
 
总结
 
摩根大通认为美国经济正面临多重挑战，包括政策紧缩、贸易摩擦和结构性失衡，短期内衰退风险显著上升。但劳动力市场韧性和消费支撑或推动经济实现“软着陆”。长期来看，财政可持续性和政策方向仍是关键变量。